來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

　　財(cái)聯(lián)社4月30日訊（編輯 瀟湘）隨著周一日元經(jīng)歷了上下近600點(diǎn)的罕見(jiàn)暴漲暴跌行情，有關(guān)日本當(dāng)局是否已出手干預(yù)匯市的猜測(cè)迅速升溫。而盡管目前日本官方尚未給出明確表態(tài)，但在高盛集團(tuán)前首席貨幣策略師Robin Brooks眼中，有一件事卻已極為明了——日本的巨額政府債務(wù)，很可能會(huì)讓任何支撐日元的努力付之東流……

　　周一夜間，當(dāng)有媒體問(wèn)及“日本當(dāng)局是否在日內(nèi)采取行動(dòng)干預(yù)匯市以支撐日元”這個(gè)最令外界好奇的問(wèn)題時(shí)，日本最高級(jí)別的外匯事務(wù)官員神田真人選擇拒絕置評(píng)。

　　神田僅僅表示，對(duì)于干預(yù)情況，將在下月底披露。“我們現(xiàn)在看到的行情……可以用投機(jī)性的、快速且異常的來(lái)形容，這類投機(jī)舉措對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的損害不容忽視。因此，我們希望能繼續(xù)根據(jù)需要采取適當(dāng)?shù)男袆?dòng)。”

　　這也令有關(guān)日本當(dāng)局是否真的已入市干預(yù)的謎團(tuán)，要等待5月尾聲才能水落石出。日本財(cái)政部會(huì)于每月月底發(fā)布最近一個(gè)月是否存在外匯干預(yù)的信息。不過(guò)，周一確實(shí)有媒體援引知情人士透露，日本金融主管部門干預(yù)了外匯市場(chǎng)，以支持大幅貶值的日元。

　　那么，如果日本當(dāng)局真的入市干預(yù)了日元，就真能夠幫助日元擺脫大幅貶值的泥潭了呢？

　　目前身為布魯金斯學(xué)會(huì)的研究員的Brooks顯然不這么認(rèn)為。

　　Brooks表示，根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的數(shù)據(jù)，日本的債務(wù)規(guī)模已經(jīng)膨脹到了相當(dāng)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)總量的250%以上，超過(guò)了任何其他國(guó)家。他指出，這使得日本央行有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)保持低利率，以壓低政府成本。

　　結(jié)果會(huì)導(dǎo)致什么？Brooks指出，除非日本政策發(fā)生變化，否則這將抵消任何推動(dòng)日元升值的努力。由于日本央行仍處在類似于美聯(lián)儲(chǔ)兩年前所擺脫的低利率環(huán)境中，日元匯率目前正持續(xù)承壓。

　　日元弱勢(shì)背后的本質(zhì)是債務(wù)問(wèn)題！

　　Brook進(jìn)一步解釋稱，“這（匯率問(wèn)題的背后）實(shí)際上是債務(wù)問(wèn)題——太多的債務(wù)，迫使日本陷入非常艱難的境地，不得不保持低利率，從而將財(cái)政困境轉(zhuǎn)移到日元身上。即使你有很多債務(wù)，你也可以利用你的中央銀行來(lái)保持低利率（減輕付息壓力）。因此，日本長(zhǎng)期以來(lái)一直在這樣做，歐洲也一直在這樣做，但這樣做是有代價(jià)的。”

　　對(duì)日本來(lái)說(shuō)，代價(jià)就是日元大幅走軟。自2022年3月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息以來(lái)，日元兌美元已經(jīng)貶值了超過(guò)四分之一。

　　雖然日本央行目前已經(jīng)結(jié)束了負(fù)利率和收益率曲線控制（YCC）政策，但10年期日債收益率仍只有約0.9%，而同期限的美債收益率則高達(dá)4.6%，這使投資者有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)賣出日元、買入美元。

　　同時(shí)，日本央行還在繼續(xù)通過(guò)所謂的量化寬松政策（QE）購(gòu)買政府債券，這是向金融系統(tǒng)注入現(xiàn)金的一項(xiàng)舉措，而美聯(lián)儲(chǔ)與之反向的量化緊縮（QT）則已經(jīng)持續(xù)了近一年。布魯克斯表示，這種寬松政策正在有效抵消任何支撐日元舉措的影響。

　　他表示，“日本央行應(yīng)該收緊政策，讓10年期日本國(guó)債收益率走高，這樣（財(cái)務(wù)省）的干預(yù)才會(huì)更有效。但這正是如今所欠缺的。”

　　事實(shí)上，在日本央行上周五以一份史上最簡(jiǎn)短的貨幣政策聲明——僅有短短三段文字變相宣布自己“躺平”之后，日元跌勢(shì)的擴(kuò)大就幾乎已經(jīng)不可避免了……

　　在加入布魯金斯學(xué)會(huì)之前，Brooks曾擔(dān)任過(guò)是國(guó)際金融研究所（IIF）的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在此之前則是高盛集團(tuán)的首席外匯策略師。2022年，他因成功看多巴西雷亞爾而在巴西引起轟動(dòng)。

　　今年到目前為止，日元是發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣中兌美元表現(xiàn)最差的貨幣，已累計(jì)貶值了近10%。Brooks表示，“這完全是他們（日本當(dāng)局）自己造成的，他們不愿意降低債務(wù)。有意思的是，這一幕也挑戰(zhàn)了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體擁有無(wú)限財(cái)政空間的說(shuō)法。”