勞動節假期，港股分別在5月2日和3日開盤，離岸匯市亦照常交易。國際市場對中國資產的情緒顯著升溫，香港恒生指數一周反彈近5%；離岸人民幣對美元大漲近700點，美元/離岸人民幣從此前的7.28附近回到7.2以下。

　　美國非農就業數據不及預期、美聯儲主席鮑威爾淡化加息預期、熱錢回流低估值市場、中國政治局會議釋放積極信號等因素共同推動了市場的回暖。有外資QFII投資經理對記者表示，一些海外資金正從韓國、日本、印度和美國市場流出，尤其是一些對沖基金可能去港股尋求機會，南向資金整個4月都處于凈流入的狀態，但更長線的資金可能仍在觀望。

　　恒指進入技術性牛市

　　香港恒生指數在2024年1月22日觸底，當日收盤報14961點，跌回了1997年的水平。然而，再平淡的市場也會出現技術性反彈，4月15日當周，恒指大幅跳升7.5%，領漲全球主要股指，而后持續攀升。

　　“4月15日那周，恒指周線圖上形成看漲吞噬形態，在截至29日的過去8個交易日連續上揚并沖破了長達3年的下降趨勢線和200天均線，這意味著多頭的下一個顯著目標為18000~18200區域（五一期間已突破至18500附近），這里接近通道上軌，也是去年四季度的高點。”嘉盛集團資深分析師陳嘉瑞（JerryChen）告訴記者。

　　由于去年最熱門的兩大市場（日本和美國股市）都已到達階段性高點，加之港股估值到達極度超賣水平，中國的房地產、財政寬松政策頻出，資金開始進入中國香港，還有一些海外資金正從韓國、日本、印度和美國市場流出。

　　在基金持倉方面也看出增持中國市場的跡象，尤其是港股。根據高盛主經紀業務數據（PrimeServices，主要外全球對沖基金客戶），中國股票（在岸+離岸）4月凈買入（過去5個月中有4個月凈買入），主要是買入H股，凈配置增加到7.5%（為過去五年中的第10個百分位）；此前大幅涌入日本股市對沖基金繼續流出日本（3月下旬開始就出現這一跡象），4月日本股票被小幅賣出。資金整體對日本的凈配置保持不變，為4.5%（為過去五年的第66個百分位）。

　　“對于那些仍在配置中國的主動型基金，不少基金愿意減少一點對中國市場的低配程度，或增加配置。但對已流出中國或不投資中國的基金而言，大幅回流的跡象并不明顯。由于港股流動性不佳，成交量破千億都比較罕見，A股近日則可以破萬億，流動性不好也容易導致港股暴漲暴跌，后續資金繼續流入港股的持續性仍需要觀望。”某國際投行策略師對記者稱。

　　一些海外基金認為，美國和日本市場進一步的上行空間減少，其中一部分基金愿意重新考慮中國市場今年的配置機會，尤其是一些東南亞和中東的長線資金開始對中國市場展現出興趣。近期，日經指數的回調幅度超過6%。

　　資本市場治理改革尤其引發外資的關注，他們從日本和韓國市場已經嘗到了甜頭。4月12日，新“國九條”是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，國務院再次出臺的資本市場指導性文件，強調加強上市公司現金分紅監管、提高股息率，以提升股東回報穩定性和可預期性；隨后的一周，證監會宣布了5項支持香港資本市場發展的措施，涵蓋了對現有滬港通計劃的進一步擴展和完善（包括ETF、REITs和共同基金），鼓勵更多資金流入在香港IPO的中國企業。

　　此外，近期市場上流傳的關于刺激房地產相關的政策也提振了市場情緒。南銀理財研究部負責人王強松對記者表示，4月30日發布的會議備忘錄中，政治局強調了確保預售房交付的任務，但省略了所謂的“三大工程”，包括保障房在內。這被市場解讀為積極性好，因為中央的焦點從發力保障房轉為了確保預售房的交付，這是向解決房地產風險邁出了重要一步。

　　就整體經濟情況而言，中國一季度宏觀經濟開局良好，GDP增長5.3%，好于市場預期。進出口和工業生產是亮點，消費表現平平，但房地產數據仍存在較大的壓力，政治局會議對房地產的信號尤為受到關注。具體而言，前三個月，進出口總額首次超過十萬億，同比增長5.0%，創6個季度以來新高。工業生產加快，增加值同比增長6.1%。春節假期后，消費景氣度回落，3月社會消費品零售總額僅增長3.1%。但房地產的新開工面積、銷售面積分別下降27.8%、19.4%。

　　離岸人民幣反轉

　　隨著港股市場的回暖，離岸人民幣的表現也頗為搶眼，假期當周大漲近700點。截至4月30日收盤，美元/人民幣報7.2411，截至5月3日收盤，美元/離岸人民幣報7.1925。

　　“本來還想著離岸空頭會趁著中國假期搞事情，做一波人民幣貶值，假期結束再等在岸市場的多頭和央行的穩定信號‘鎮壓’，但現在看來這種判斷錯得離譜。”某中資行外匯交易員對記者稱，需要密切關注周一在岸人民幣的開盤情況。

　　最新的美聯儲議息會議維持利率不變，一方面認為抗通脹的進展有限，降息可能被推遲，另一方面美聯儲主席鮑威爾表示“下一次行動不太可能是加息”，導致美元和美債收益率連續兩天大幅回落。

　　5月3日的非農就業數據不及預期，進一步帶動美元下行。美國勞工部公布數據顯示，美國4月非農就業人口增幅為6個月以來的最小增幅，美國4月非農就業人口增加17.5萬人，預期24萬人；失業率意外上升，從3月的3.8%上升至3.9%，預期3.8%，薪資同比漲幅低于預期和前值。

　　數據公布后，交易員們對美聯儲首次降息的預期時間從11月提前至9月，美股、美債拉漲，美元下挫。美元對非美貨幣都大幅下挫，例如美元對日元跌幅擴大至逾1%，報152.09，上周以來累跌4%，創2022年11月以來最大跌幅。各界預計未來一周開盤，人民幣有望繼續對美元反彈。

　　“新美聯儲通訊社”提姆洛斯NickTimiraos最新表示，根據未經修訂的美國三個月失業率均值編制的“Sahmrule”衰退指標較以往12個月最低值高出0.36個百分點，這是本輪周期的最高值。

　　“伊朗和以色列之間的沖突有所緩解，而歐元區數據的改善已推動歐元反彈。此外，大部分對美國利率的重新定價已經體現在價格中，如果后續任何美國經濟數據不及預期，美元有望轉弱。”陳嘉瑞對記者提及。

　　巴克萊方面最新表示，截至5月1日，美元情緒明顯偏向美元走強，市場的頭寸表明，市場傾向于認為歐元、日元和人民幣可能進一步走弱。但是，日本的外匯干預與鮑威爾的新聞發布會并沒有像市場擔心的那樣鷹派，導致大多數貨幣對美元反彈。“在外匯市場中，目前我們認為不對稱性偏向美元走弱。由于許多貨幣與美元交易價格處于多年低點，如果美聯儲能夠在7月前實施降息，美元走弱將是一個更具影響力的事件。由于央行政策可能出現重大波動（向兩個極端方向），我們認為政策分歧可能會推動發達市場和新興市場的外匯波動率上升。”